随着大企业主导的"万亿级大交易"接连落地，并购市场呈现明显复苏态势。SK（034730）、三星、LG（003550）、乐天等集团正通过剥离非核心资产推进结构优化，预计今年将继续涌现大规模交易。  

30日，据《首尔经济日报》Signal栏目统计的"League Table"（以50亿韩元以上控股权收购为基准），今年第一季度完成资金交割的交易规模达13.0256万亿韩元，较去年同期（8.0994万亿韩元）激增60.8%。去年因"大交易缺失"而萎缩的市场规模重现扩张势头，交易件数也从94件增至105件。  

按股权买卖协议（SPA）签署标准统计，第一季度交易金额达5.1093万亿韩元（25件），较去年同期的1.9681万亿韩元（25件）大幅增长。  

在已完成的交易中，金额超1万亿韩元的并购案共四起：韩国轮胎科技（161390）通过收购Han & Company 23%股权及参与有偿增资，将汉拿系统（018880）持股比例提升至54.77%；全球私募基金安博凯以1.7848万亿韩元收购乐天租赁（089860）56.2%股权获得控股权。  

对中企出售案例同样瞩目：三星SDI（006400）以1.121万亿韩元将偏光片业务出售给中国无锡恒申光电材料；LG化学（051910）分别以1.0982万亿韩元向深圳奥拓电子和合肥新美材料出售偏光板及材料业务。  

今年并购市场预计将呈现"大企业保守投资、私募基金积极作为"的格局。Han & Co对SK致新（2.7008万亿韩元）的收购案有望二季度收官，CJ第一制糖（097950）正推进5万亿韩元规模的绿色生物业务出售，SK eco plant也在推进环境子公司RenewOne、ReNEWS及海上风电公司Ocean Plant的剥离。  

投行（IB）人士指出：“今年私募基金对大型集团非核心业务的收购仍在积极推进”，但同时指出“受Homeplus事件影响，针对私募基金的负面舆论正在形成，如何应对可能强化的监管措施成为关键问题”  

中国凭资本实力积极进军韩国市场……大企业中唯一在华的造船·供餐领域进行大规模投资

2025年一季度League Table显示，本土私募Han & Co在买卖两端表现抢眼：斥资2.7万亿韩元收购SK致新85%股权，促成韩国轮胎科技以1.8277万亿韩元收购汉拿系统。SK致新是SK集团战略转型的剥离资产，汉拿系统则是韩华集团转手Han & Co后再次易主。凭借本土最大私募的资金实力，这些交易得以实现，但汉拿系统转手后即创27年来首亏，激增的负债与分红使"私募经营模式"引发争议。  

中国成为韩国企业重组的重要参与者。三星SDI和LG化学超万亿韩元的业务出售均由中国同业接盘。分析认为，大中华区资本正通过投资韩国规避美国关税壁垒，而韩国石化、流通等资金短缺行业也乐见其成，此类交易料将持续。  

K-Beauty领域持续吸引内外资：全球美妆巨头欧莱雅以2550亿韩元收购"Dr.G"母公司高伦雅诗，时隔六年再战韩国市场；KL & Partners以1900亿韩元控股“魔女工坊”；Glenwood Credit向Silicon Tou注资1440亿韩元。  

第二季度将迎来更大规模交易。CJ第一制糖估值最高6万亿韩元的绿色生物业务花落谁家（MBK私募或中企）即将揭晓；DIG Airgas（5万亿韩元）拟6月确定买家；SK eco plant环境事业部（约2万亿韩元）也将敲定归属；Clasis估值预期达3万亿韩元。尽管本土私募仍主导交易，但外资私募的活跃度料将进一步提升。

来源：NH视角